在投资、花费、出口增长速度下跌的图景下需求

2019-10-04 19:52 来源:未知

国家统计局9月14日公布8月工业增加值数据显示,8月工业增加值同比实际增速6%,较上月小幅回落0.4个百分点,低于市场预期0.5个百分点。季节调整后,环比增速报0.46%,较上月回升0.05个百分点。1-8月累计同比增速报6.7%,较1-7月小幅缓降0.1个百分点。8月社会消费品零售总额同比名义增速10.1%,实际增速8.9%,低于市场预期和前值。1-8月社会消费品零售总额累计同比增长10.4%,与7月持平,符合市场预期。8月固定资产投资累计同比增速7.8%,低于7月份0.5个百分点,房地产开发投资累计同比增速7.9%,与7月持平。

投资要点:

事件:

    8月工业增加值连续两个月放缓,低于市场预期,回落至年内低点。从环比增速和累计同比增速上看,工业增加值波幅不大,维持此前对宏观经济运行呈前高后稳格局的基本判断。

    事件:2017年9月14日国家统计局发布1-8月中国宏观经济数据。1)8月固定资产投资累计同比7.8%,预期8.2%,前值8.3%;2)8月社会消费品零售总额同比10.1%,预期10.5%,前值10.4%,8月社会消费品零售总额累计同比10.4%,预期10.4%,前值10.4%;3)8月规模以上工业增加值同比6.0%,预期6.6%,前值6.4%,8月规模以上工业增加值累计同比6.7%,预期6.8%,前值6.8%。

    11月14日统计局公布数据显示,10月份规模以上工业增加值同比实际增长6.2%,比9月份回落0.4个百分点;1-10月份全国固定资产投资同比增长7.3%,比1-9月份回落0.2个百分点;10月份社会消费品零售总额同比名义增长10%,比9月份回落0.3个百分点。

    从工业增加值的三大分项指标来看。受8月价格因素刺激,制造业企业生产、存货意愿增强,8月制造业增加值小幅反弹0.2个百分点,报6.9%,对整体工业增加值提供主要支撑;受环保限产政策影响,采矿业8月采矿业增加值跌幅扩大,报-3.4%。8月电力、水、燃气供应业增加值高位回落1.1个百分点,报8.7%。

    点评:

澳门三合彩票 ,    引读:

    从投资、消费、出口三驾马车的运行来看,8月社会消费品总额增速小幅下滑0.3个百分点,不及市场预期,创6个月以来新低。8月固定资产投资受极端天气影响,建筑业施工放缓叠加房地产开发投资疲弱,累计同比增速报7.8%,较1-7月下滑。8月出口增速滑落1.7个百分点至5.5%,受美元指数走低影响,人民币汇率升值加快叠加贸易摩擦风险增加,外贸企业出口承压。三驾马车运行整体平稳,但动能减弱,下半年宏观经济下行压力不减。

    1、固定资产投资增速不及预期。

    10月份,工业生产回落,在投资、消费、出口增速下降的情况下需求整体放缓,难以维持工业的快速扩张;投资继续下行,制造业、房地产、基建投资增速同时回落;消费伴随经济整体下行也出现一定放缓,与汽车和房地产相关的消费增速下降。在房地产销售持续放缓的情况下,房地产投资在短暂反弹后重回下行,调控政策没有放松迹象前趋势不会变化;上中游限产行业涨价难以完全向终端消费转嫁的情况下,中下游制造业未来利润预期下降,对投资吸引力降低,限产行业本身暂时也不会加大投资扩产,制造业投资短期难升,继续拉低累计投资增速。预计四季度经济增速降至6.7%左右。

    展望后市,消费方面,房地产销售下滑、汽车零售减缓趋势或延续,伴随国庆假期的到来,旅游消费、家电销售或在9月中下旬开始发力,提振社会消费品零售增速;投资方面,环保督查背景下,供给出清、价格改善为制造业企业升级优质产能奠定了基础,制造业投资有进一步上升空间;出口方面,9月出口增速或继续放缓。整体来看,9月宏观经济运行存在下行压力,但总体平稳。

    受采矿业投资累计同比、基建投资累计同比和制造业累计同比下降影响,固定资产投资累计同比增速下滑。8月房地产开发投资累计同比7.90%,不7月持平,当月同比7.83%,较7月上升3.01个百分点,由二大量消费贷投向房贷,叠加去年的低基数导致房地产投资的当月同比上升,我们认为银行成本端的压力传导到房贷利率的上升,加之今年以极诸城限购限贷的持续加码,对消费贷流入房市的监管加强,必将影响到房地产开发投资的增速,预计四季度房地产投资增速将缓慢回落。8月基建投资环比1.01%,累计同比16.09%,较7月下降0.58个百分点,我们认为虽然基建投资有所反弹,但受制二地方政府债务的高企,与项金融债停发,叠加银行成本端受压,财政政策空间有限,预计基建投资或存下滑压力。8月采矿业累计同比-7.00%,较7月下降0.9个百分点,其中受益于石油价格的大幅反弹,石油和天然气开采业累计同比上升0.1个百分点,受制二煤炭、钢铁等行业的去产能和环保督查趋严影响,煤炭开采和洗选业、黑色金属矿采选业累计同比有所下滑。8月制造业投资累计同比4.50%,较7月下降0.3个百分点,具体极看,受益于上游材料价格上涨带极的盈利大幅改善影响,黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业投资累计同比收窄,受需求回暖影响,农副食品加工业、纺织业、汽车制造业投资累计同比有所回升,已经出极数据的其他9个行业累计同比有所下降。

    需求回落导致工业扩张放缓

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